[個股研究] 一詮(2486)

一詮(2486)  2014年 收集資料並非全部為最新資料,僅供參考了解公司使用

[公司情形]

直下式TV全球目前能夠做出兼顧「品質」與「價格」的廠商少之又少。「全
世界的直下式LED
TV,除了三星和一詮,其他人想做,還早的很。」一詮董事長周萬順表示,全球能做出有品質(100%光學全檢)價格又便宜的廠商屈指可數,關鍵就在於技術
的突破,是需要時間的,即使鴻海(2317)要做,也是要時間,快的話一年,慢的話要5年。

賓士裡面的儀表、車內照明、閃光燈、煞車燈,全是一詮提供的,能夠與賓士汽車的合作關係能夠長達15年之久,不是單純用低價競爭就可得到的,背後還需要有
技術和品質的保障,必須得做到零缺失。,BENZ的產品一定要保證用到10年以上,以一台賓士600要7~8百萬元為例,LED導線架的金額佔比非常的
小,因此車廠絕對不會因為想要「Cost down」就冒風險更換供應商,況且一詮自打入供應鏈15年以來,從未出過問題,彼此之間信任感已經建立了。

股價三次大跌:

2001年迄2014年,整體而言,出現過3次股價在20元以下的階段,第一次的起因,歸咎於一詮長期的EPS始終難以突破1元,2001年到2004年
分別僅為0.14元、0.59元、0.33元與0.85元,因此股價長期在20元以下,乃是公司本身營運的問題。

2005年之後,由於一詮成功走出本身營運的限制,因此不但EPS跳升到2.1~3.49元之間,更激勵股價出現兩次站上60元的高水準,然而,期間也曾
因金融海嘯的緣故,即使一詮的獲利沒有出現太大衰退(2008年EPS仍有2.19元),仍導致股價掉落到20元以下,而這一次的起因,則歸咎於總經大環
境不佳使然。

進入到2011年,第三次造成一詮的股價下跌到20元以下的主因,則是LED產業進入到史無前例的慘酷競爭,整個LED產業不但被歸類到「台股四大慘業之
一」,一詮更出現自1998年公司上市以來,第一次的虧損紀錄,當年度EPS大虧1.95元,直到2012年才順利轉虧為盈,股價也才慢慢有機會爬升到
20元以上。

[更新]

時間:2017/2/7
2016年第四季因LED導線架及背光等主要產品步入傳統淡季,展望2017年,公司表示目前產品組合大致沒有太大變化,主要產品仍以LED導線架、電視背光/燈條等等為主,今年將持續調整產品組合、擴大利基應用產品,以求毛利率及獲利狀況改善。

至於陶瓷基板目前仍大多用於手機閃光燈,但持續朝高階照明及其他利基應用開發,預期此將有助於利潤改善。去年陶瓷基板去年營收規模約已達3-4億元,但佔整體營收比重仍在1成內

一詮為LED導線架大廠,主要產品包括導線架、微電機、各式小型馬達及3C產品零組件,工廠位於中國深圳、昆山、南京等地。目前傳統LED導線架比重約近2成、表面黏著型(SMD)LED導線架約25%-30%、直下式電視背光/燈條約45%,其他零組件及陶瓷基板業務比重約5%-10%。

受到IT與TV市場動能平平、背光需求趨緩、LED產業結構調整、照明產品跌價等等因素影響,公司自2015年以來連續兩年本業及稅後均陷入虧損。

一詮2016年第三季營收來到12.87億元、雖仍較前年同期衰退、但達到去年高峰,單季毛利率回升到11%以上,本業轉虧為盈,但因業外匯兌損失3700萬元,稅後虧損1200萬元,每股續虧0.06元。累計前三季營收約37.5億元、年減24%,稅後虧損6700萬元,每股虧損0.34元。
去年第四季營收約11億元、季減13.7%、年減21.3%,因營收規模較小,雖然業外匯兌回沖,但推估轉盈不易。全年營收約48.64億元、年減23.3%。

[主力產品]

LED導線架:

直下式LED背光模組:

直下式LED
TV最早是由日本Sharp所發明的,一詮由於長期以來與Sharp有業務往來的關係,因此出現進一步合作的機會,加上與另一家日本LED透視廠
Enplas在光學技術的共同開發,與自行投入研發超過2年之後,順利成功導入到下游產品的設計,讓一詮(2486)成為台灣唯一一家做直下式LED背光
模組的廠商,擁有先進者優勢。

董事長周萬順表示:「鴻海幫SONY做42吋,是我替他開發的,讓他組裝好之後,再送到墨西哥,日本TOSHIBA也全是我在做,由仁寶代工,產銷到北美
市場的瑞軒,也是100%我在做,全世界的直下式LED TV,除了三星和我,其他人想做,還早的很。」

一詮(2486)成為台灣唯一家做直下式LED背光模組的廠商,主要理由有三:
(一)台灣現有廠商,大多壓寶「測光式」會成為市場主流。
(二)直下式LED TV產品開發,投資成本不低。
(三)一詮與日本夏普的長期合作關係。
從電視的成本來說,直下式比側入式(也可稱為測光式)至少便宜15%,因為側入式為了改善從側邊導到電視中央光源很暗的問題,必須要花費許多成本,例如擴
散板、導光板等,這樣成本就會拉高,以導光板為例,60吋TV至少需要20美元以上。

此外,直下式使用LED顆數也較測入式減少30%~40%,省電更可達40%~50%,因此在「便宜」有「省電」兩大優勢下,直下式勢必將成為今明兩年全
球電視產業的主流。

[客戶]

憑藉著本身在模具開發的技術,站穩產業地位,更維繫長期與客戶的關係。
LED背光源2014年在全球擁有70%的市佔率
SMD導線架:蘋果、三星
Lamp導線架:德國賓士Benz、奧迪Audi福斯Volkswagen

[競爭對手]

導線架:健策(3653)、順德(2351)、金利(5383)

Advertisements

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out /  Change )

Google photo

You are commenting using your Google account. Log Out /  Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out /  Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out /  Change )

Connecting to %s